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　　在脫歐公投結果揭曉最初的一段時(shí)間內，國際貨幣基金組織（IMF）和英格蘭銀行都對英國經(jīng)濟充滿(mǎn)了悲觀(guān)論斷。在脫歐3個(gè)月后，一系列強于預期的宏觀(guān)經(jīng)濟數據使得英國首相府和財政部樂(lè )觀(guān)看待經(jīng)濟前景。

　　英國政府的樂(lè )觀(guān)態(tài)度是有事實(shí)依據的。除7月份采購經(jīng)理人指數（PMI）出現大幅下滑外，近期各項宏觀(guān)指標均超出此前預期。其中，8、9月份服務(wù)業(yè)PMI指數均超過(guò)行業(yè)枯榮線(xiàn)；制造業(yè)PMI在9月份達到55.4的高位，為2014年年中以來(lái)的最高水平；長(cháng)期低于行業(yè)枯榮線(xiàn)的建筑業(yè)PMI也在9月份重回增長(cháng)區間。與此同時(shí)，最新就業(yè)數據顯示，5月至7月份失業(yè)率仍穩定于4.9%的低位。

　　在上述宏觀(guān)前瞻數據的影響下，IMF認為英國經(jīng)濟已經(jīng)實(shí)現了軟著(zhù)陸，下半年出現經(jīng)濟衰退的可能性幾乎不存在。英國首相特雷莎·梅日前樂(lè )觀(guān)地表示，盡管經(jīng)濟不確定性是各方關(guān)注焦點(diǎn)，但是“天不會(huì )塌”，英國經(jīng)濟依然強勁；財政大臣菲利普·哈蒙德也表示，市場(chǎng)當前已經(jīng)從脫歐的風(fēng)險震動(dòng)中冷靜下來(lái)，當前宏觀(guān)經(jīng)濟超出預期也凸顯了英國經(jīng)濟的韌性。

　　然而，對于這一系列宏觀(guān)經(jīng)濟數據的解讀，市場(chǎng)有著(zhù)不同的聲音。當前，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的強勢表現主要依賴(lài)于英鎊走弱，而貨幣貶值的雙刃劍效應將在更長(cháng)時(shí)間內逐步顯現。馬基特公司首席分析師克里斯·威廉姆森表示，無(wú)論是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，推升PMI指數和就業(yè)人數的核心力量之一是海外訂單數量的激增，但這主要源于脫歐公投以來(lái)總體約15%的英鎊貶值。

　　英鎊貶值在中長(cháng)期具有以下兩點(diǎn)潛在風(fēng)險。一是國內通脹壓力增加。數據顯示，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始面臨產(chǎn)品成本上升的壓力。IMF預計未來(lái)英鎊貶值將使2017年的預期通脹從今年的0.7%推升至2.5%；二是國際信譽(yù)危機，英鎊匯率大幅下滑和劇烈波動(dòng)將嚴重影響投資者對于投資英鎊計價(jià)資產(chǎn)的信心。上述兩大效應將在長(cháng)期內削弱投資，扭轉當前失業(yè)率下滑趨勢，對實(shí)體經(jīng)濟造成沖擊。

　　事實(shí)上，投資下滑已經(jīng)顯現出部分苗頭。與脫歐公投初期相比，雖然英鎊資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(jià)已經(jīng)有所下降，但是海外投資者對英鎊資產(chǎn)的關(guān)注度已經(jīng)大幅下滑。英格蘭銀行金融政策委員會(huì )最新數據顯示，與2015年同期相比，7、8月份商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域海外投資總量下滑了三分之一。

　　在關(guān)注弱勢貨幣負面效應的同時(shí)，各方更加關(guān)注未來(lái)英歐貿易關(guān)系不確定性的影響。英格蘭銀行副行長(cháng)本·布羅德本特表示，不應過(guò)度解讀目前各項好于預期的宏觀(guān)數據。未來(lái)英國對外貿易安排的透明度和可預測性不高將造成經(jīng)濟風(fēng)險具有一定的“潛伏期”。脫歐談判期間，公司部門(mén)推遲和取消投資決定的風(fēng)險依然存在。

　　布羅德本特的判斷在近期也得到了印證。尼桑公司日前表示，如果未來(lái)英國政府在脫歐之后不能保證當前對歐貿易的關(guān)稅水平，或者不承諾對新增關(guān)稅給予補償，未來(lái)將取消在桑德蘭地區工廠(chǎng)的產(chǎn)能擴建項目。

　　此外，英國貿易能力的不足也成為各方擔憂(yōu)脫歐后英國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力不足的又一原因。英國首相特雷莎·梅強調，脫歐之后英國將高度依賴(lài)與歐洲之外其他國家的貿易。然而，國際貿易大臣利亞姆·?？怂贡硎?，自2011年以來(lái)，英國出口貿易表現嚴重低于美國、德國和法國。當前，出口在英國經(jīng)濟中的比重不足27%，遠低于歐盟國家47%的平均水平。造成這一現象的根源在于英國經(jīng)濟勞動(dòng)生產(chǎn)率嚴重低于其他發(fā)達經(jīng)濟體。在勞動(dòng)生產(chǎn)率低迷困境短期內無(wú)法得以解決的背景下，各方對英國利用與其他地區貿易拉動(dòng)經(jīng)濟的戰略安排可行性表示懷疑。

　　IMF對于英國經(jīng)濟增速預測事實(shí)上也印證了各方對于英國經(jīng)濟中長(cháng)期增長(cháng)乏力的擔憂(yōu)。IMF雖將2016年英國經(jīng)濟增速調整至1.8%，但是將2017年增速下調至1.1%，將中期經(jīng)濟增速從2.1%下調至1.9%。